来源：证券市场红周刊
截至8月31日，全部A股共5265家上市公司披露中报，总计实现营收35.36万亿元，同比增长2.57%；归母净利润2.95万亿元，同比下降4.30%。其中，餐饮旅游板块在今年上半年迎来强势回归，营收增长达28.8%，居所有行业增速之首。对比来看，市场最为关注的人工智能板块，股价涨幅远远超过了业绩增幅，板块龙头业绩分化较大。
中报季在本周落幕，A股公司整体成绩表现上佳，上半年整体营收实现增长，但归母净利润增速有一定下滑，这反映出经济向好的趋势仍需巩固。从各行业板块来看，营收增长的领头羊回归传统板块，比如，餐饮旅游板块营收增速最快，电力设备板块也达到了20%以上。
从市场聚焦的热点板块来看，特别是人工智能，上半年有多只人工智能龙头股涨超100%，甚至有翻五倍的个股。但人工智能板块业绩尚未兑现，许多龙头股的中报业绩与股价相比呈现出一定的反差。业内人士向本刊表示，人工智能还处于烧钱阶段，亏损是意料之中的，业绩兑现可能要往后多看几年。同时，市场对人工智能的热炒，可能带来劣币驱逐良币的情况。
近七成行业实现营收增长
餐饮旅游板块强势回归
在上半年全部A股35.36万亿元的营收中，沪深主板实现营收32.88万亿元，同比增长2.15%，占比近九成，盈利增速领跑其他市场。其他板块方面，创业板实现营收1.78万亿元，同比增速高达10.10%；科创板实现营收0.63万亿元，同比增速4.57%；北交所实现营收0.77万亿元，同比增速为4.43%。
具体行业表现方面，据数据统计显示，2023年上半年共有19个行业实现营收增长，行业占比约7成。其中，餐饮旅游板块拔得头筹，涨幅达到28.8%。其次是电力设备板块，实现营收增长21.74%。其他实现营收增长10%以上的还有汽车板块等，其中，汽车实现营收增长19.82%，农林牧渔和食品饮料分别增长11.85%以及10.04%。
与营收高增长对比，另有10个行业实现营收负增长。其中基础化工降幅最大，营收增速为-13.09%；其次是煤炭板块，营收增速为-8.08%；钢铁板块，营收增速为-6.81%。
从归母净利润增速来看，餐饮旅游板块一骑绝尘，以297.42%的增速大幅超过了所有行业。其他增幅在20%以上的板块有5个，首先是电力设备增幅29.4%以及电力及公共事业板块增幅28.45%。关于电力板块上半年获得良好业绩，究其原因，既有极端高温持续肆虐下，电力行业提前进入“迎峰度夏”的现实因素，也有电力体制改革和新电力体系建设的影响。正是良好预期下，电力相关板块股价表现不俗，例如二季度以来，涉及特高压、充电桩、储能等多个细分子行业的龙头股股价纷纷创下阶段新高。
排在电力及公用事业板块之后的是汽车板块，其上半年实现归母净利润增速27.25%，交通运输和农林牧渔涨幅分别在21.55%和21.06%。另外，周期性行业业绩承压，钢铁和基础化工板块则跌去了半数，跌幅分别达到了67.4%、51.61%。
对比来看，餐饮旅游板块业绩增长遥遥领先也是意料之中。7月18日，国家发改委召开7月份新闻发布会，会上提到，上半年社会消费品零售总额22.8万亿元，同比增长8.2%，增速较去年同期上升8.9个百分点，餐饮、旅游等领域消费已超过疫情前水平，最终消费支出对经济增长的贡献率达到77.2%，明显高于去年。反映在二级市场上，今年以来文旅出行和本地消费的复苏预期得到部分兑现。
根据数据，以证监会行业分类，住宿业今年上半年营收排在第一的是锦江酒店，实现营收68.06亿元，同比增长32.15%，恢复至2019年同期的95.29%；归母净利润5.23亿元，实现扭亏为盈，恢复至2019年同期的92.14%，增长原因主要系公司旗下境内有限服务型酒店运营情况较上年同期大幅回升。业绩良好预期下，锦江酒店扩张加速，上半年新开业酒店585家，完成全年开店计划的49%，改造升级趋势也较为明显。
餐饮业排在第一的是同庆楼，上半年实现营业收入10.82亿元，同比增长45.18%；实现归母净利润1.46亿元，同比增长589.46%。业绩表现较为靓丽，主要源于春节后刚性宴请需求及商务需求的集中释放，同时同庆楼也正在提速开店。
而旅游板块的龙头中国中免，也在加速业绩修复。8月25日，中国中免发布公告，今年上半年实现营业收入358.58亿元，同比增长29.68%；营业利润为49.53亿元，同比下降6.50%。虽然增收不增利，但经营活动产生的现金流量净额变化明显，由去年同期的-34.36亿元变为85.73亿元。其中，营业收入的增长主要受益于国内旅游市场逐步恢复向好带动销售收入，尤其是线下销售持续增长。
景区也迎来了业绩反转，黄山旅游在26日发布业绩中报，上半年黄山景区累计接待进山游客209.16万人，较去年同期33.36万人增加175.80万人，增幅527.00%；实现营业收入8.37亿元，较去年同期增加6.23亿元，增幅291.09%；实现归属于上市公司股东的净利润2亿元，较去年同期增加3.7亿元，实现扭亏为盈。宋城演艺亦在同日发布中报，实现营业收入7.4亿元，同比增长562.85%。
“营利王”纷纷现身 “业绩底”渐行渐近
根据数据统计，截止8月31日，上半年剔除掉“金融两油”，A股共实现营收27.41万亿元，同比增长3.49%；实现归母净利润1.51万亿元，同比下降9.87%。共有2724家公司实现归母净利润正增长，占比51.7%，此外有近一半，共2541家公司归母净利润同比下降。
剔除“两桶油”和金融公司后，营收排前列的分别是中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国移动，分别实现营收11113.13亿元、5894.72亿元、5410.6亿元、5307.2亿元，同比增长4.9%、5.4%、0.1%、6.8%。
净利润则是中国移动以762.39亿元位居第一，与中国建筑和中国神华一起位排进三甲，后两者实现净利润400.1亿元和386.88亿元。位居第四名的是贵州茅台，上半年实现净利润373.32亿元。
在净利润规模前50家公司中，净利增速前两名分别是新能源整车龙头和动力电池龙头，两家公司净利润增速均实现翻倍。其中，某新能源整车龙头上半年实现营业收入2601.24亿元，同比增长72.72%；实现归母净利润109.54亿元，同比增长204.68%。财报显示，2023年上半年，其汽车业务实现营收2088.24亿元，同比增加91.11%，在总营收中占比进一步上升至80.28%。某动力电池龙头上半年实现营业总收入1892.46亿元，同比增长67.52%；实现归属于上市公司股东的净利润为207.17亿元，同比增长153.64%，日赚超1亿元。净利润排名前50的企业中，还包括通威股份、天齐锂业等新能源龙头，均实现了较高利润增长率。
有趣的是，金针菇价格上涨带来的业绩双增，使上半年“净利增速王”花落华绿生物，公司上半年净利润1.07亿元，同比增长33007.77%。同属于金针菇概念股的万辰生物，实现营业收入22.17亿元，同比增长999.9%，其净利润却录得亏损，净亏557.32万元。
与此同时，还有12家上市公司营收增速同比下滑超过90%，有5家上市公司归母净利润同比增速下滑超过10000%，A股近一半的公司仍在盈利线以下。针对业绩低迷的企业，随着“政策底”催化，业绩或将筑底，下半年A股亏损企业或将迎来业绩回暖机会。
光大证券认为，在经历了前期由于业绩、政策预期以及外部压力带来的阶段性调整之后，市场将逐步企稳。当前市场指数与估值已经都处于一个相对较低的水平，市场风险已经得到了较为充分的释放，未来下行空间有限，市场或仍将回归景气主线。
西部证券则认为，随着促消费和地产政策窗口打开，叠加工业企业补库与PPI同比回升，推动业绩底逐步形成，与经济预期强相关行业的修复正在渐入佳境。同时基于宏观与中观数据前瞻，A股业绩底渐行渐近，是时候关注业绩底了。
人工智能“股价热，业绩冷”
龙头价值关键在技术、市场开拓能力
从上半年市场最为关注的人工智能板块来看，其股价表现和业绩增长存在一定差距。据数据统计显示，与人工智能相关的各细分板块，股价表现均良好。其中，chatgpt概念股今年以来至8月30日的区间涨幅最高，达到73.79%。算力概念股区间涨幅在39.24%，跑出了今年涨幅第一大牛股鸿博股份，截至9月1日，鸿博股份年内股价大涨488.87%。
然而，对比二级市场表现，人工智能相关板块的业绩却未能实现高增长。从中报来看，股价大涨的人工智能上市公司，多家公司预告业绩下降或出现亏损。今年的大牛股，鸿博股份上半年净利润亏损3167.89万元。
人工智能龙头股业绩表现也不佳。例如，寒武纪上半年实现营业收入1.14亿元，同比下降33.37%，净亏损5.45亿元。整体来看，人工智能科技股中期业绩与上涨的股价形成了一定的反差。
对此，独立国际策略研究员陈佳对本刊表示，“（人工智能等）科技股大涨对当下资本市场的发展是必要的，同时亦体现了市场主体风险偏好与流动性趋势。但就圈内专业人士看来，包括寒武纪等核心科企出现短期亏损是意料之中的，市场认为当下A股AI芯片厂商都会借风口放大盈利的思维反而是不理智的。”
对于原因，陈佳指出，“在当前全球格局剧变的环境下，中资AI硬件科企的发展难度不降反升，除了芯片制造的中上游供应链出现严重制约瓶颈之外，更有英伟达这种厚积薄发、弯道超车的新一代全球芯片巨头。特别是今年以来，其利用先进的AI芯片设计架构与丰富多彩的AI细分市场产品线，不仅成为全球AI芯片硬件绝对王者，更是把老牌全球芯片霸主Intel逼到墙角，后者今年业绩出现了重大滑坡，一季度股价亦严重跳水。因此，在当下全球AGI产业链不断扩充军备加大烧钱的新格局下，发展受约束的‘寒武纪们’遭遇短期发展瓶颈，在业内也是有充分预期的。”但是，作为曾常年与华为并肩作战的AI芯片设计独角兽，寒武纪在中资AI芯片厂商中的自主研发和市场开拓能力是极为突出的，其圈内综合口碑要远超很多同行。
8月31日，寒武纪发布公告称，公司拟以不超过239元/股回购股份用于员工持股计划或股权激励，回购资金总额不低于3000万元，不超过5000万元。
根据市场分析，针对人工智能股价在二级市场大热的现象，投资者需要注意个股涨幅大并不代表所有科技股都有良好的投资价值，选股时仍然需要进行充分的研究和风险评估，以免陷入盲目追涨的风险。陈佳指出，“资本市场大量案例和数据分析表明，热钱追捧对踏实做研发的科技企业往往会造成超量波幅，对其融资战略和稳定发展反而不利，市场追捧之下，往往容易造成劣币驱逐良币现象。”
